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開源證券股份有限公司諸海濱近期對康普化學進行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：營收利潤雙雙增超50%，技術優(yōu)勢推動毛利率歷史新高》，本報告對康普化學給出買入評級，當前股價為33.79元。

康普化學(834033)　　訂單量增加推動2023H1營收+52.85%，歸母凈利潤+67.84%，保持高增　　半年報公布，2023H1實現(xiàn)營收2.21億元（+52.85%），歸母凈利潤7284萬元（+67.84%）。2023Q2單季度營收1.06億同比增長34.98%，歸母凈利潤3849萬增長33.58%，金屬萃取劑及其他特種表面活性劑產品訂單量增加，使得營收利潤大幅增長。我們維持公司2023-2025年的歸母凈利潤預測為1.43億、1.75億、2.33億，對應EPS分別為1.56/1.91/2.54元/股，對應最新收盤價的PE分別為21.8X、17.8X、13.4X，維持“買入”評級。　　毛利率44.23%歷史新高，工藝優(yōu)化規(guī)模效益顯現(xiàn)，高附加值產品占比或提升　　康普化學是國際知名的特種表面活性劑制造商，將主營銅萃取劑的配方經驗拓展至鈷、鎳、鋰、釩、猛等多種金屬，廣泛應用于濕法冶金、資源回收、污水處理等領域。目前服務對象包括世界礦業(yè)巨頭BHP（必和必拓）、CODELCO（智利國家銅業(yè)）、Glencore（嘉能可）、Freeport-McMoRan（自由港）以及寧德時代、華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、盛屯礦業(yè)等知名企業(yè)。主營金屬萃取劑毛利率42.95%同比增長6.16個百分點，綜合毛利率提升至44.23%達到歷史新高，工藝優(yōu)化與規(guī)模效益為關鍵因素，此外高毛利率產品所占結構比例或有所提升。　　2023-2024年銅產量增長2.5%-3%，伴隨需求增長為萃取劑產品形成支撐　　根據(jù)國際銅業(yè)研究小組(ICSG)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023H1世界銅礦產量增加了2%，采用濕法（SX-EW）產量增加1.5%；同時其預計2023年世界銅產量將增長3%，需求有望恢復至疫情前水平，2024年產量也將增長約2.5%。這些數(shù)據(jù)為銅萃取劑產品需求形成支撐。　　技術優(yōu)勢顯現(xiàn)，自研新增多項適用工業(yè)化專利，為企業(yè)發(fā)展增添多重動能　　自主研發(fā)取得7項發(fā)明專利，根據(jù)國家知識產權局專利系統(tǒng)查詢得，“一種從酸性蝕刻廢液中萃取銅的方法”對銅回收率達99.9%以上，對比中和沉淀法降低成本；“一種用于鎳鈷共萃的協(xié)萃體系及其共萃方法”應用前景廣；“一種利用萃取技術制備鋰電池三元前驅體的方法”適合大規(guī)模工業(yè)生產，而現(xiàn)有液相共沉淀法生產過程復雜。高科技水平助力技術導向型企業(yè)豐富品類多維度增長。　　風險提示：宏觀經濟運行和下游需求波動的風險、主要客戶相對集中的風險、匯率波動的風險

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〖 證星研報解讀 〗

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